筆者近日整理了四大門戶網(wǎng)站的最近幾年來的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況，在此略作分享。
一、業(yè)務(wù)對(duì)比
1、網(wǎng)易
網(wǎng)易業(yè)務(wù)形態(tài)從最初的門戶廣告和SP業(yè)務(wù)為主，到2004年基本轉(zhuǎn)化為游戲收入為主，并保持至今。從05年開始，各項(xiàng)業(yè)務(wù)占比基本穩(wěn)定，無線增值業(yè)務(wù)基本占比已經(jīng)可以忽略。11年開始無線業(yè)務(wù)開始復(fù)蘇，主要是智能移動(dòng)端收入開始增長。
從這張圖可以看到，06年之前，網(wǎng)易還處于業(yè)務(wù)爆發(fā)期，特別是游戲和廣告業(yè)務(wù)增長都很迅猛，到06年之后趨于平穩(wěn)，11年之后，無線增值業(yè)務(wù)有一波小的高潮。
網(wǎng)易品牌廣告主數(shù)量從2001年到07年基本保持穩(wěn)定增長，08年由于金融危機(jī)略有下滑，09年開始報(bào)復(fù)性增長，而11年之后又開始溫和下滑，這可能與門戶網(wǎng)站的衰落有關(guān)。
從單位廣告主投入來看，除了09年受金融危機(jī)影響下滑之外，基本保持增長的態(tài)勢(shì)。
2、騰訊
QQ的月度活躍用戶增長到2012年基本到達(dá)天花板，騰訊適時(shí)在2011年推出微信可謂是戳到了痛點(diǎn)，既抓住了智能移動(dòng)端的爆發(fā)時(shí)點(diǎn)，也抵消了QQ用戶增長停滯帶來的不利影響。
騰訊在2011年之前的主要業(yè)務(wù)基本是增值服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)廣告，份額基本穩(wěn)定。增值服務(wù)業(yè)務(wù)中，網(wǎng)絡(luò)游戲能占到70%左右，其他為社交平臺(tái)中的VIP/道具等增值服務(wù)收入。2012年開始增加了電子商務(wù)部分收入，但這部分收入主要是B2C平臺(tái)QQ網(wǎng)購和易迅的收入，毛利很低。
騰訊增值服務(wù)部分的注冊(cè)付費(fèi)用戶在2011年之前一直保持增長，但在12年和13年出現(xiàn)了一定的下滑，但ARPU的增速在2012年之后大大增長。這主要是由于其游戲戰(zhàn)略的改變，2011年之后加大了CF、LOL等大型游戲的投入比例，導(dǎo)致了用戶總數(shù)的下降和ARPU的提升。
3、搜狐
搜狐的業(yè)務(wù)相對(duì)其他幾家而言比較均衡，門戶和17173的廣告，搜狗的搜索廣告，暢游的游戲，和無線增值業(yè)務(wù)。
搜狐的廣告主數(shù)量相對(duì)于其他幾個(gè)門戶網(wǎng)站更多一些，這是由于它不但提供大型廣告主的CPD和CPM廣告，還對(duì)中小型廣告主提供CPC類型的廣告，這也是搜狐上低端廣告相對(duì)較多的原因。2009年和2012年廣告主大幅度增加的原因可能是由于高端廣告主的缺乏，加大了CPC類型廣告招商。
由于搜狐提供CPC類型的廣告，其單位廣告主帶來收入相對(duì)較低，而2009年和2012年由于廣告戰(zhàn)略的變化，單位廣告主帶來收入也大幅下滑。
4、新浪
新浪的業(yè)務(wù)相對(duì)簡(jiǎn)單和純粹，廣告業(yè)務(wù)占比不斷提升，到目前已經(jīng)超過80%。其非廣告營收包括包括微博內(nèi)非廣告收入和新浪其他收入，例如游戲相關(guān)的服務(wù)和VIP會(huì)員。
新浪的廣告客戶數(shù)在2009年達(dá)到最大值，2010年有一個(gè)大幅度的下滑，考慮到2010年單位廣告主投入的大幅度增長，猜測(cè)是由于其提高了品牌廣告的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
除金融危機(jī)帶來了2009年下降外，單位廣告主投入的基本維持穩(wěn)定增長，2010年大幅增長料是由于廣告戰(zhàn)略的調(diào)整。
二、財(cái)務(wù)對(duì)比
從營收來看，騰訊不但體量最大，增長速度也最快。體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)7:2:1，強(qiáng)者更強(qiáng)。網(wǎng)易和搜狐體量相近，新浪體量最小，大概是騰訊的7%，大致等同于騰訊的廣告收入體量。
從單個(gè)廣告主投入來看，新浪顯著比另外兩家高，這說明新浪門戶的廣告價(jià)值仍受到廣告主們的認(rèn)可。搜狐由于存在一部分中小廣告主和CPC類型的廣告，導(dǎo)致其單個(gè)廣告主年投入較低。
從毛利來看，騰訊毛利的下降和其電商業(yè)務(wù)收入占比提升有關(guān)，這部分業(yè)務(wù)相對(duì)毛利較低�？傮w來看，四大門戶的毛利率在60%左右。
從凈利率來看，網(wǎng)易的凈利率最高，騰訊其次，新浪最低，這和其游戲收入占比的高低非常相符，搜狐和新浪的三費(fèi)特別是銷售費(fèi)用相對(duì)較高，這可能和門戶廣告銷售相對(duì)傳統(tǒng)有關(guān)，其中很大一部分需要交給廣告代理商。新浪2011年的大幅虧損是由于其在概念確認(rèn)了中國房產(chǎn)信息集團(tuán)和麥考林公司的投資虧損。
從總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率來看，騰訊和網(wǎng)易的盈利能力都非常強(qiáng)，搜狐的盈利能力不斷下滑，新浪盈利能力已經(jīng)非常低了，這也和資本市場(chǎng)對(duì)它們的估值基本相符。