“風(fēng)控是投資的生命線。”盡管擁有“獨(dú)角獸”光環(huán)和靚麗財(cái)務(wù)報(bào)表，但投資者對(duì)51信用卡招股書中披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，還是必須引起高度的重視。
帶著“中國(guó)最大的線上信用卡管理平臺(tái)”和“獨(dú)角獸”光環(huán)的51信用卡，擬在香港掛牌上市了。日前，51信用卡向港交所提交了招股說(shuō)明書。不過(guò)，招股說(shuō)明書中并未顯示其融資額和估值。
根據(jù)招股書披露的財(cái)報(bào)，近兩年來(lái)51信用卡的營(yíng)收和利潤(rùn)猛增。2015年、2016年、2017年?duì)I收分別為8973萬(wàn)、5.71億元、22.69億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為402.9%；而與之對(duì)應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-1.01億元、0.53億元、7.44億元。
靚麗財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓輿論對(duì)其上市給予了比較積極的評(píng)價(jià)，諸如“信用卡市場(chǎng)的另類贏家”、“開啟2018金融科技企業(yè)上市浪潮”、“已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利”之類的標(biāo)題這幾天占據(jù)了51信用卡新聞報(bào)道的頭幾條。
不可否認(rèn)，憑借對(duì)信用卡管理，51信用卡聚集了數(shù)量龐大的高質(zhì)量用戶群體。據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，截至2017年12月31日，“51信用卡管家”共管理約1.063億張信用卡，所有應(yīng)用程序的注冊(cè)用戶達(dá)8100萬(wàn)人。這些高質(zhì)量的活躍用戶為51信用卡構(gòu)建了商業(yè)閉環(huán)。這是京東、小米投資等資本重金投資51信用卡的關(guān)鍵原因，也是媒體對(duì)其上市給予正面評(píng)價(jià)的主要原因。
作為投資者來(lái)說(shuō)，在看到51信用卡的優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)因素還是必須重點(diǎn)研究一下的。其招股書明確表示，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)和小額貸款行業(yè)的法律法規(guī)還在不斷演進(jìn)，并可能會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)，如果網(wǎng)上信貸撮合和投資業(yè)務(wù)被視為違規(guī)，或者未能辦理備案，那么業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)將受到重大不利影響。
這一點(diǎn)是最不能忽視的。從收入來(lái)看，信貸服務(wù)是51信用卡收入的主要來(lái)源。從2015年到2017年，這個(gè)一塊的收入分別是0.16億元、3.84億元和16.27億元，幾乎是爆炸式的增長(zhǎng)。去年占比更是超過(guò)了七成。如果由于政策調(diào)整的不可控因素影響，51信用卡的營(yíng)收肯定會(huì)受到巨大的影響。
去年12月，監(jiān)管部門相繼發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》和《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》，由于51信用卡的若干小額短期貸款的年利率超過(guò)了36%，這一塊業(yè)務(wù)隨后被中止了。此塊收益占其2017年總收益的3.7%，對(duì)51信用卡不會(huì)造成傷筋動(dòng)骨的影響。
但是，在控風(fēng)險(xiǎn)的大政策背景下，如果監(jiān)管政策進(jìn)一步趨嚴(yán)，如果網(wǎng)上信貸撮合和投資業(yè)務(wù)被視為違規(guī)，或者未能辦理備案，那么，其負(fù)面沖擊對(duì)51信用卡來(lái)說(shuō)，則是致命的。這是任何一位理性的投資者都不得不掂量的風(fēng)險(xiǎn)。
從互聯(lián)網(wǎng)借貸行業(yè)已經(jīng)上市的幾家企業(yè)來(lái)看，雖然每家企業(yè)的業(yè)務(wù)構(gòu)成以及競(jìng)爭(zhēng)力各不盡相同，但市場(chǎng)的擔(dān)憂還是不約而同地反映在了股價(jià)上。比如，在紐交所上市的趣店、拍拍貸、宜人貸、信而富、簡(jiǎn)譜科技，在納斯達(dá)克上市的和信貸等，股價(jià)都像遭霜打的茄子——無(wú)精打采。它們的股價(jià)何時(shí)能夠走出低迷？有待于監(jiān)管政策的進(jìn)一步明朗，以及公司“護(hù)城河”的進(jìn)一步夯實(shí)。最終，只有業(yè)績(jī)報(bào)表和持續(xù)的增長(zhǎng)預(yù)期，才能真正地俘獲投資者的心。
因此，盡管51信用卡擁有“獨(dú)角獸”的光環(huán)，擁有靚麗的業(yè)績(jī)報(bào)表，但對(duì)其招股書中提示的風(fēng)險(xiǎn)，還是必須引起高度重視。“風(fēng)控是投資的生命線。”在投資中，我們必須做好充分的應(yīng)對(duì)預(yù)案。