流利說要赴美上市了。盡管該公司有關(guān)人員對(duì)記者就此話題仍三緘其口，但流利說（股票代碼：LAIX）向美國(guó)SEC遞交的F-1招股書撒不了謊。赴美上市就赴美上市，又不是去干壞事，其實(shí)也大可不必對(duì)此遮遮掩掩的。
不過，對(duì)此牛牛觀察也能理解。就流利說所在的在線教育行業(yè)，大部分公司財(cái)務(wù)報(bào)表其實(shí)都不太好看。流利說也不例外，招股書顯示，2016年、2017年流利說營(yíng)收分別為1233.2萬元、1.66億元，凈利潤(rùn)分別虧損8916.9萬元、2.43億元。今年上半年?duì)I收雖然做到了2.32億元，但凈虧損也水漲船高，達(dá)到了1.82億元。
盡管身披“AI+教育”的閃亮光環(huán)，盡管月活躍訪問用戶、付費(fèi)用戶也在不斷地增加（月活躍訪問用戶從2016年的200萬，2017年升至440萬，2018年上半年升至720萬；付費(fèi)用戶2016年約有7.05萬名，2017年增至約81.57萬，2018年上半年升至約101.61萬名），但巨額的虧損則在直白地告訴投資者，流利說還在不斷地?zé)X，據(jù)收獲果實(shí)還需要時(shí)間等待。
根據(jù)流利說提交的招股書，流利說計(jì)劃在紐交所上市，擬通過首次公開募股（IPO）融資最多1億美元資金，交易價(jià)格區(qū)間暫未公開。此次募資將主要用于研發(fā)和技術(shù)投入、加大營(yíng)銷推廣、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和投資并購(gòu)。
在國(guó)外資本市場(chǎng)，虧損上市的企業(yè)很多，比如大家熟悉的京東商城，在成立12年后才首次實(shí)現(xiàn)盈利，而2016年的盈利也是在上市兩年后才做到的，因此，流利說這類虧損而又需要大量資金投入的企業(yè)，選擇到國(guó)外資本市場(chǎng)IPO融資依然是它們的首選。
那么，流利說能否成功登陸紐交所？咱們來看看紐交所對(duì)非美國(guó)公司上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)（近年來標(biāo)準(zhǔn)已有下調(diào)，任選一，詳見下圖）。很顯然，流利說不可能按照凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)在紐交所上市，那么按市值的標(biāo)準(zhǔn)還是沒問題的。換而言之，只要流利說選定在紐交所掛牌，沒有特殊情況出現(xiàn)的話，只是時(shí)間早晚的事情。
既然流利說登陸紐交所是大概率事件。那么，我們更為關(guān)注的是，資本又會(huì)如何投票呢？
有對(duì)比才有參照。咱們看看已經(jīng)在紐交所上市的同類型企業(yè)51Talk和樸新教育，它們上市后在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，應(yīng)該能給意欲投資流利說的投資者一個(gè)很好的參照。
今年6月份才上市的樸新教育，2016年、2017年、2018年上半年的營(yíng)收分別是4.39億元、12.83億元、10.27億元；凈利潤(rùn)分別是-1.28億元、-3.97億元、-5.43億元。
2018年6月15日樸新教育正式在紐交所掛牌，發(fā)行價(jià)為17美元/股，連續(xù)3個(gè)交易日，樸新教育快速飆升至最高價(jià)35.00美元�？雌饋砗軓�(qiáng)勢(shì)，似乎受到了資本的瘋狂追捧。
而讓很多“韭菜”想不到的是，此后樸新教育的股價(jià)猶如泄了氣的皮球——一蹶不振。截至9月4日收盤，樸新教育股價(jià)再次創(chuàng)出12.46美元的新低，早已把17.00美元的發(fā)行價(jià)高高地放在了“頭”上。這充分地說明了資本對(duì)樸新教育的投資態(tài)度——用腳投票。
51Talk的股價(jià)表現(xiàn)則更為糟糕。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，51Talk 2016年、2017年、2018年一季度的營(yíng)收分別是4.18億元、8.48億元、2.626億元；凈利潤(rùn)分別是-5.148億元、-5.808億元、-1.127億元。
鑒于財(cái)報(bào)的糟糕表現(xiàn)，51Talk的股價(jià)給予了充分的體現(xiàn)。2016年6月11日，51Talk在紐交所掛牌上市，當(dāng)日即跌破19美元的發(fā)行價(jià)。此后股價(jià)雖然曾上漲至25.24美元，但那個(gè)價(jià)格如今早已成為天花板，不久前的8月23日，51Talk的股價(jià)最低下探至8.00美元。此前買入的投資者，全部都已套牢。
從樸新教育和51Talk上市后的表現(xiàn)來看，流利說的財(cái)務(wù)也好不到哪兒去。因此，牛牛觀察認(rèn)為，流利說上市后的股價(jià)走勢(shì)不容樂觀。對(duì)于那些長(zhǎng)期的價(jià)值投資者來說，上市后，流利說遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到介入點(diǎn)。
至于流利說近年來不斷宣傳的在AI上的創(chuàng)新，AI盡管是一個(gè)看起來高大上的宣傳點(diǎn)，但是，我們看看在線互聯(lián)網(wǎng)教育公司，又有幾家不談AI的呢？不管概念如何炫目，但最后落地的則是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。沒有靚麗的營(yíng)收和利潤(rùn)報(bào)表，什么炫的概念，在成熟的美股市場(chǎng)，哪那么容易忽悠到投資者呢！