上市后的寶寶樹，獲得了擴(kuò)張發(fā)展的資金。但這并不意味它就拿到了護(hù)身符。寶寶樹依賴廣告收入的盈利模式，變現(xiàn)能力較差，或是資金擔(dān)憂的關(guān)鍵原因。那么，寶寶樹到底多少估值才為合理？
11月27日，中國目前規(guī)模最大、最活躍的母嬰社區(qū)平臺之一的寶寶樹，在港交所掛牌上市。按照當(dāng)日6.87港元的收盤價計算，寶寶樹市值為115億港元。值得注意的是，這一數(shù)字要低于今年5月底阿里投資的20億美元的估值。
對于115億港元的估值，寶寶樹創(chuàng)始人王懷南向記者抱怨稱“被低估了”。寶寶樹真的被低估了嗎？是資本看走眼了？還是另有其他原因？寶寶樹到底多少估值才為合理？
從寶寶樹所處的母嬰市場的賽道來看，依然是一片被長期看多的藍(lán)海市場。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的估計，到2020年母嬰家庭產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模，將從2018年的2.86萬億元增加至3.6萬億元。這也是為何寶寶樹上市首日在盤中破發(fā)后，還能頑強(qiáng)地將收盤價維持在發(fā)行價之上的關(guān)鍵原因。
盡管面對一片藍(lán)海市場，但是資本并沒有出現(xiàn)瘋狂的搶籌。上市第二日寶寶樹的股價依然在6.80港元附近震蕩。這或許恰恰說明，資本是認(rèn)可當(dāng)前的估值的。
當(dāng)然，兩日的股價，可能并沒有很好地反映市場的態(tài)度，或許在幾個月之后，咱們再回頭來看，資本到底會給寶寶樹何種估值。那時的估值，或許能更好地反映寶寶樹的合理估值到底是多少。
無論到時寶寶樹的估值是多少，但有幾個方面，是投資者不得不高度關(guān)注的。
其一、寶寶樹的流量已有下滑的跡象，這可不是一個好的信號。據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，寶寶樹月活躍用戶數(shù)量從2017年上半年為1.6億，下降至2018年上半年的7200萬。
對此，寶寶樹的解釋是PC端熱門搜索引擎采用的算法變更影響排名所致。但剔除這個影響，寶寶樹難以打消一些投資者的擔(dān)憂。流量是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生命線，流量的下滑，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，誰都會擔(dān)心得睡不著覺。
其二，寶寶樹的競爭對手其實并不少，寶寶樹的護(hù)城河還沒有強(qiáng)大到，可以無視其他競爭對手的地步。尤其是親寶寶的迅猛發(fā)展勢頭，對寶寶樹已經(jīng)造成了非常大的威脅。
何況，京東、天貓、亞馬遜、淘寶、蘇寧易購等綜合類平臺，以及貝貝網(wǎng)、美囤媽媽、好孩子、寶貝格子、紅孩子等垂直類平臺，都不是善茬。
一些投資者認(rèn)為，垂直類母嬰平臺和社區(qū)母嬰平臺未來可持續(xù)發(fā)展的可能性正在日益變小。尤其是隨著綜合電商平臺的強(qiáng)勢介入，留給它們的機(jī)會和空間，會越來越小。
寶寶樹此番上市后，能否利用融到的資金，和親寶寶展開對決？能否將其他競爭者更遠(yuǎn)地甩在身后？著實令人期待。
其三，寶寶樹嚴(yán)重依賴廣告收入的盈利模式，變現(xiàn)能力較差的問題，急需找到新的突破口和利潤增長點(diǎn)。
根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2018年上半年，寶寶樹的廣告收入為2.98億元，占4億元總營收的比例高達(dá)73.2%。
從某種意義來說，寶寶樹的絕大多數(shù)收入來自少數(shù)主要廣告客戶。如果主要廣告客戶出現(xiàn)變動，對寶寶樹的營收和利潤表，都會產(chǎn)生較大的影響。
更何況，寶寶樹在持續(xù)的虧損。2015年-2017年，寶寶樹分別虧損2.86億元、9.34億元和9.11億元。
必須持續(xù)地?zé)X，才能維持市場份額和地位，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)前的命門。寶寶樹是幸運(yùn)的，至少此次上市又補(bǔ)充了不少的彈藥。憑借這些彈藥，寶寶樹可以對競爭企業(yè)，展開猛烈的進(jìn)攻和肉搏。只要堅持到最后一個，毫無疑問會迎來巨大的發(fā)展空間。
不過，這又談何容易。寶寶樹此番融到的資金，其實也不能亂花，還必須精打細(xì)算，打造自己的核心競爭力才行。只有自身具有了持續(xù)的造血能力，寶寶樹才能在未來激烈的市場競爭中，鞏固自己的江山和地位。