在當(dāng)前的市場(chǎng)大環(huán)境下，由于缺乏足夠堅(jiān)固的“護(hù)城河”，360金融要想在美股復(fù)制360借殼江南嘉捷的瘋狂股價(jià)表現(xiàn)，可能性幾乎為零。
奇虎360集團(tuán)旗下的金融板塊，馬上就要登陸美股了。
據(jù)360金融(QFIN.US)最近更新的招股書(shū)，360金融已確定將于12月14日在紐交所掛牌上市。發(fā)行價(jià)格區(qū)間為16.50美元-18.50美元/股，發(fā)行量為310萬(wàn)股ADS。據(jù)此計(jì)算，在不計(jì)算承銷(xiāo)費(fèi)用、傭金及超額配售的情況下，360金融此次IPO預(yù)計(jì)將募資5735萬(wàn)美元。
此前一度被很多人炮轟為A股“割韭菜”冠軍的奇虎360集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎，此次帶領(lǐng)企業(yè)重返美國(guó)資本市場(chǎng)，能否收割美股投資者，亦引起很多人士的關(guān)注。
不過(guò)，在牛牛觀察看來(lái)，在當(dāng)前的市場(chǎng)大環(huán)境下，缺乏足夠堅(jiān)固“護(hù)城河”的360金融，要想在美股復(fù)制360借殼江南嘉捷的瘋狂股價(jià)表現(xiàn)，可能性幾乎為零。
尤其是最近在美國(guó)上市的中概互金公司大多都已跌破發(fā)行價(jià)的情況下，360金融在上市后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，如果能夠成功保發(fā)，那么其表現(xiàn)就應(yīng)該算很不錯(cuò)的了。
首先，將360金融在紐交所上市與360借殼江南嘉捷的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)行簡(jiǎn)單的聯(lián)想和對(duì)比是不科學(xué)的。
紐交所與A股在交易制度、估值等方面都存在不小的差異，即使交易標(biāo)的受到市場(chǎng)追捧，也不會(huì)像A股出現(xiàn)一連串的無(wú)量漲停“奇景”。
在美股，即使資金要爆炒，會(huì)表現(xiàn)出如蔚來(lái)汽車(chē)在幾個(gè)交易日股價(jià)就一步到位，或如虎牙上市后的一波周線級(jí)別的拉升。
倘若360金融被短期資金爆炒，蔚來(lái)汽車(chē)或虎牙的股價(jià)走勢(shì)，則可以參考。這種可能性到底有多大，還是靜待時(shí)間給出答案吧。
其二，作為互金行業(yè)的360金融，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了赴美上市的最佳窗口期。
截至目前，已有宜人貸、樂(lè)信、融360、趣店、拍拍貸、簡(jiǎn)譜科技等多家企業(yè)在美股上市。這些企業(yè)有的被資金爆炒過(guò)，有的上市后股價(jià)就一瀉千里，真正扮演了超強(qiáng)“韭菜收購(gòu)機(jī)”的角色。
值得高度關(guān)注的是，這些在美股上市的中概互金股，截至目前很多都已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)了。其中拍拍貸、趣店今年以來(lái)股價(jià)跌幅均超過(guò)50%。在整體行業(yè)如此慘淡的大背景下，360金融要想走出獨(dú)立的行情，難度之大可想而知。
如果從行業(yè)以及最近上市的很多股票的表現(xiàn)來(lái)看，360金融在美股上市以后，在較長(zhǎng)一段時(shí)間，很可能會(huì)面臨比較大的保發(fā)壓力。
其三，最為關(guān)鍵的是，從基本面來(lái)看，360金融盡管收入猛增，但并沒(méi)有足夠的“護(hù)城河”。
360金融雖然擁有號(hào)稱(chēng)5億的用戶(hù)，但其核心產(chǎn)品是360借條，即現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，這可以對(duì)標(biāo)簡(jiǎn)普科技(NYSE:JT)。貸款推薦服務(wù)收入是這種模式的最主要的收入來(lái)源。
但是，在當(dāng)前信貸及流動(dòng)資金全面緊縮的大背景下，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)其實(shí)也并不好做。據(jù)簡(jiǎn)普科技(NYSE:JT)、拍拍貸(NYSE:PPDF)等企業(yè)公布的三季報(bào)，其推薦服務(wù)收入同比都出現(xiàn)了較大幅度的下降。
盡管有著流量?jī)?yōu)勢(shì)，但由于沒(méi)有牌照和缺乏消費(fèi)場(chǎng)景，這成為360金融的兩大短板。這可以從360金融公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找到佐證。
根據(jù)招股書(shū)，360金融依靠自身平臺(tái)所吸引的借貸者，只占總渠道比例的8%；360手機(jī)衛(wèi)士等360集團(tuán)渠道占比23%。剩余的69%則由騰訊應(yīng)用寶、百度、搜狗搜索等渠道瓜分。這也是為何360金融營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用居高不下的主要原因之一。
由于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用等成本不斷攀升，盡管360金融收入持續(xù)猛增，但卻在為他人“打工”，其關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)：凈利潤(rùn)卻一直虧損——2015年成立至2016年底，凈虧損2180萬(wàn)元；2017年凈虧損1.664億元；2018年上半年虧損5.72億元。
雖然國(guó)外資本市場(chǎng)并不是特別看重當(dāng)前一家企業(yè)是否盈利，但要支持股價(jià)持續(xù)上漲，則需要標(biāo)的企業(yè)未來(lái)的良好發(fā)展預(yù)期，以及公司是否擁有足夠的“護(hù)城河”。無(wú)論是哪個(gè)指標(biāo)，360金融當(dāng)前還無(wú)法非常硬氣地讓投資者長(zhǎng)期堅(jiān)定看多。
綜上，360金融在紐交所掛牌之后，短期內(nèi)股價(jià)大概率應(yīng)該難以表現(xiàn)得特別樂(lè)觀。但具體如何演繹，還得看市場(chǎng)之手的魔力吧！