又一家游戲公司要到港交所上市了。
6月18日-21日，棋牌游戲公司家鄉(xiāng)互動(dòng)公開(kāi)招股。根據(jù)招股書(shū)，家鄉(xiāng)互動(dòng)擬發(fā)行3.14億股，募資規(guī)模約4.24億-5.81億元，將于2019年7月4日正式登陸港交所。
從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)為麻將、撲克類游戲的家鄉(xiāng)互動(dòng)，業(yè)績(jī)還是比較靚麗的。2016年-2018年，家鄉(xiāng)互動(dòng)的營(yíng)收分別為5194.6萬(wàn)元、2.62億元和4.39億元；凈利潤(rùn)分別為2326萬(wàn)元、1.18億元和2.04億元。
從增長(zhǎng)率來(lái)看，無(wú)論是從營(yíng)收，還是從凈利潤(rùn)來(lái)看，家鄉(xiāng)互動(dòng)的表現(xiàn)都是可圈可點(diǎn)的。其營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率均超過(guò)190%，分別為190.9%和196.2%。
盡管如此，但是，選擇此時(shí)登陸港交所的家鄉(xiāng)互動(dòng)，并不是一個(gè)適合在二級(jí)市場(chǎng)投資的好標(biāo)的，主要是有以下幾個(gè)方面的顧慮：
1、網(wǎng)游公司集體破發(fā)家鄉(xiāng)互動(dòng)難走獨(dú)立行情
從可供對(duì)比的已經(jīng)在港交所上市的網(wǎng)絡(luò)游戲公司來(lái)看，其表現(xiàn)很多都非常不令人滿意。
如下圖所示，已經(jīng)在港交所上市的云游控股、天鴿互動(dòng)、飛魚(yú)科技、指尖悅動(dòng)、禪游科技等，全部都已破發(fā)。其中云游控股、飛魚(yú)科技已經(jīng)跌去了九成的股價(jià)。飛魚(yú)科技、禪游科技的股價(jià)都已經(jīng)跌破了1港元，成為名副其實(shí)的仙股了。
云游控股、天鴿互動(dòng)、飛魚(yú)科技、指尖悅動(dòng)、禪游科技這幾家港交所上市公司，從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)看，2018年天鴿互動(dòng)的凈利潤(rùn)與家鄉(xiāng)互動(dòng)比較接近，但營(yíng)收要比家鄉(xiāng)互動(dòng)要快多出近一倍了。禪游科技的營(yíng)收與家鄉(xiāng)互動(dòng)比較接近，但凈利潤(rùn)卻只有家鄉(xiāng)互動(dòng)的50%左右。
盡管家鄉(xiāng)互動(dòng)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)比較優(yōu)秀，但是，在港交所上市的網(wǎng)絡(luò)游戲公司，現(xiàn)在的表現(xiàn)都非常糟糕。鑒于此，在當(dāng)前市況下，家鄉(xiāng)互動(dòng)去港交所上市，也很難走出獨(dú)立的市場(chǎng)行情。如果市場(chǎng)不出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)的話，在一段時(shí)間之后，家鄉(xiāng)互動(dòng)股價(jià)破發(fā)也是大概率的事件。
2、政策風(fēng)險(xiǎn)等或加重投資者顧慮
從公司本身的質(zhì)地來(lái)看，家鄉(xiāng)互動(dòng)也存在不少令人擔(dān)憂的地方。這可能會(huì)加重投資者的顧慮，在一定程度上影響公司的股價(jià)表現(xiàn)。
根據(jù)家鄉(xiāng)互動(dòng)招股書(shū)的披露，家鄉(xiāng)互動(dòng)的收入主要來(lái)源于虛擬代幣的收入和私人游戲房卡。2018年，虛擬代幣收益為1.99億元，私人游戲房卡收益為2.13億元，且私人房卡收益份額有逐步擴(kuò)大的傾向。
私人游戲房卡是很多網(wǎng)游公司正在大力推行的業(yè)務(wù)，但是，這項(xiàng)業(yè)務(wù)卻游走在灰色地帶。有業(yè)內(nèi)人士指出，這種私人房間與賭博的界限并沒(méi)有明顯分隔開(kāi)。此外，私人房卡的代理模式有點(diǎn)類似于傳銷。
倘若監(jiān)管政策稍微再收緊一點(diǎn)，叫停私人游戲房卡的話，鑒于私人游戲房卡的收益占比近50%，這勢(shì)必會(huì)對(duì)家鄉(xiāng)互動(dòng)的收入產(chǎn)生重大的負(fù)面影響。家鄉(xiāng)互動(dòng)在招股書(shū)中，也清晰地提到了這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)績(jī)和財(cái)報(bào)的重大不利影響。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，家鄉(xiāng)互動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)比較單一，嚴(yán)重依賴本土麻將游戲和撲克游戲。家鄉(xiāng)互動(dòng)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的508款手游產(chǎn)品中，469款為本土麻將游戲，34款為撲克游戲。
如果家鄉(xiāng)互動(dòng)無(wú)法維持和提升其中任何一類游戲，尤其是麻將游戲的表現(xiàn)，將會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大不利影響。何況，這兩類游戲的進(jìn)入其實(shí)并沒(méi)有多大的門檻。事實(shí)上，棋牌類游戲其實(shí)完全是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的紅海市場(chǎng)。
綜上所述，鑒于家鄉(xiāng)互動(dòng)面臨巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)收相對(duì)比較單一，加上在港交所上市的多家游戲類公司均大幅的破發(fā)。家鄉(xiāng)互動(dòng)此次登陸港交所，大概率很難贏得二級(jí)市場(chǎng)投資者的青睞。