中國排名第二的電視劇發(fā)行公司力天影業(yè)，日前向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市 。
影視公司因為收入波動性較大，最近幾年沖擊A股IPO的影視公司大多以失敗告終。在這種情況下，力天影業(yè)選擇在港股上市，能否成功值得我們關(guān)注。
1、中國第二大電視劇發(fā)行公司
成立于2013年的力天影業(yè)，是一家電視劇發(fā)行公司，主要業(yè)務(wù)為自制及買斷電視劇播映權(quán)許可，以及從事包括出售電視劇劇本、擔(dān)任電視系列劇播映的發(fā)行代理以及投資擔(dān)任非執(zhí)行制片人的電視劇等業(yè)務(wù)。
截至目前，力天影業(yè)共投資制作七部電視劇。被觀眾熟知的《雙槍》、《義海》等電視系列劇，均由力天影業(yè)制作出品。
2016年、2017年、2018年和2019年上半年，力天影業(yè)共發(fā)行了4、32、43及27部電視劇。這些電視劇包括《星光璀璨》、《漂洋過海來愛你》、《生逢璀璨的日子》等。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2018年中國衛(wèi)星電視臺首發(fā)劇數(shù)量計，力天影業(yè)在中國所有電視劇發(fā)行集團(tuán)中排名第二。
在招股書中，力天影業(yè)認(rèn)為自身具有四大競爭優(yōu)勢：1、是中國領(lǐng)先的電視劇發(fā)行公司，聲名卓著；2、擁有多樣化且具協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)營運，以支持在中國電視劇行業(yè)的增長；3、與業(yè)務(wù)伙伴維持穩(wěn)固有利的關(guān)系；4、管理層富有遠(yuǎn)見、經(jīng)驗豐富且具備深厚的行業(yè)知識。
這四大優(yōu)勢，是力天影業(yè)的“護(hù)城河”，是其成為中國第二大電視劇發(fā)行公司的重要因素。
2、收入增速放緩應(yīng)收賬款猛增
作為中國第二大電視劇發(fā)行公司，力天影業(yè)的業(yè)績?nèi)绾文兀?/p>
根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2016至2018年該公司收益分別為7366萬元、3.79億元和3.86億元，復(fù)合年增長率達(dá)到128.9%；純利分別為2060萬元、5680萬元和6760萬元。
2018年，無論是從營收數(shù)據(jù)還是從純利來看，力天影業(yè)的增速都已經(jīng)明顯放緩。2019年上半年，在收益僅增長24.53%的情況下，純利卻猛增65.29%。
值得關(guān)注的是，近幾年力天影業(yè)應(yīng)收賬款迅猛增長。
2016年至2019年上半年應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)分別為0.5億元、1.94億元、3.76億元和5.17億元，同比分別增長284.8%、93.9%、37.4%。
同時，公司應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)，也從2016年的159.6天，延長至2019年上半年的420.2天，這說明公司回款能力顯著減弱，客戶占用公司資金時間較長。
力天影業(yè)的目標(biāo)是鞏固在中國電視劇市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，并提升自身的整體競爭力。
據(jù)了解，此次力天影業(yè)擬將募集到的資金，用于制作七部涉及多個主要題材的電視劇及四部網(wǎng)絡(luò)系列劇，自第三方版權(quán)擁有人╱許可方買斷有關(guān)電視劇的版權(quán)（或播映權(quán)），雇用其他經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員進(jìn)行制作管理、發(fā)行、業(yè)務(wù)開發(fā)、版權(quán)管理等。
倘若力天影業(yè)成功在港交所IPO，這些募集的資金能否顯著改善力天影業(yè)的業(yè)績，對此我們拭目以待。
3、客戶和供應(yīng)商高度集中
在招股書中，力天影業(yè)提醒了可能對業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成重大不利影響的多項風(fēng)險。這些風(fēng)險包括制作或發(fā)行的電視劇未能滿足客戶喜好、與版權(quán)擁有人╱許可方的關(guān)系不復(fù)存在或惡化等。
牛牛觀察梳理招股書發(fā)現(xiàn)，力天影業(yè)的客戶和供應(yīng)商高度集中。倘若其中任何一家的變動都會對公司的業(yè)績產(chǎn)生比較大的影響。
據(jù)招股書披露，力天影業(yè)的主要客戶主要包括電視頻道（包括衛(wèi)星電視臺及地面電視臺）及在線媒體平臺。2016年度-2018年度、2019年上半年，力天影業(yè)五大客戶應(yīng)占的收益分別約占其總收益的約90.8%、73.6%、82.3%及73.3%。
力天影業(yè)的供應(yīng)商包括向其許可電視劇版權(quán)或播映權(quán)的電視劇制片人或版權(quán)擁有人，以及與電視劇制作及營銷宣傳業(yè)務(wù)有關(guān)的第三方服務(wù)供應(yīng)商。2016年度-2018年度、2019年上半年，五大供應(yīng)商的采購額分別約占其采購總額的96.0%、69.9%、81.0%及73.9%。
盡管五大客戶和供應(yīng)商的應(yīng)占收益、采購額占比呈現(xiàn)下降趨勢，但比例依然過高。如何進(jìn)一步拓展客戶，降低客戶和供應(yīng)商高度集中的風(fēng)險，可能是投資者比較關(guān)注的一個方面，也是力天影業(yè)高層需要考慮的問題。
電視劇市場的競爭非常的激烈。力天影業(yè)在招股書中也承認(rèn)，中國日益激烈的電視劇市場可能導(dǎo)致市場份額減少；競爭對手或會降低發(fā)行費或提高制作能力以獲取市場份額。
如此看來，力天影業(yè)要想在短時間內(nèi)，改變客戶和供應(yīng)商高度集中的狀況，并不是一件容易的事情。