日前，中國領先的新消費服務平臺樂信（NASDAQ：LX）發(fā)布了三季報。整體來看，這份財報是“喜”“憂”并存。
“喜”的是，三季度，樂信無風險、純科技服務收入猛增，收入結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化，用戶規(guī)模持續(xù)快速增長。
“憂”的是，監(jiān)管再次收緊，轉(zhuǎn)型的壓力進一步加大。公司凈利潤下滑，如何通過創(chuàng)新獲得新的利潤增長點，成為公司管理層亟待解決的問題。
1.無風險、純科技服務收入猛增
翻看樂信2020年三季報，其中亮點不少：
從營收來看，三季度樂信實現(xiàn)營業(yè)收入31.54億元，同比增長1.06%。
從用戶數(shù)來看，三季度已達1.06億，同比增長69.6%；活躍交易用戶數(shù)達740萬，同比增長21.3%。
其中，樂卡等付費會員用戶人數(shù)超過270萬，樂花卡開通量超1138萬，新業(yè)務的增長推動了用戶數(shù)的猛增。
從促成借款額來看，三季度達483億，同比增長30.6%，超過目標預期。
從管理再貸余額看，三季度末為674億，同比增長31%，增幅行業(yè)領先。
特別值得一提的是，在分潤/輕資產(chǎn)模式下，三季度不承擔風險的To B科技收入6.14億，同比大增159%。
在新增交易額中，無風險、純科技服務收入占比擴大至40%，比上個季度大幅提升10個百分點；進入10月以來，占比已超過50%。
這些表明，今年以來樂信發(fā)力To B科技服務模式初見成效。在監(jiān)管日趨嚴厲的大環(huán)境下，樂信的這種改變將使得公司業(yè)務模式變得更輕，成長空間變得更大。
三季度以來，樂信新消費平臺戰(zhàn)略提速，全面打通線上線下、站內(nèi)站外消費場景，訂單總量達8440萬筆，同比增長49.9%。
今年“雙11”，分期樂、樂花卡、樂卡三大平臺全天促成線上線下訂單金額，同比去年增長90%。
樂信CEO肖文杰表示，將繼續(xù)在新消費領域開展更多探索，布局多項新業(yè)務。我們相信，樂信在新消費創(chuàng)新方面會給我們帶來更多驚喜。
2. 增收不增利如何提升凈利成關鍵
樂信的財報雖然看起來很靚麗，但是其股價在財報公布后并沒有得到絲毫的提振，反而出現(xiàn)了下跌，原因何在？投資者到底在擔憂什么？
首先，樂信財報的亮點依然難以掩蓋諸多擔憂。
雖然樂信三季度的營收在增長，但是凈利潤卻出現(xiàn)了比較大幅度的下滑。2020年第三季度，樂信凈利潤為3.45億元，較2019年第三季度下降52.4％，較第二季度下降17.66%。
增收不增利，這是比較大的尷尬。伴隨營收增長的同時，樂信的營業(yè)成本卻在猛增。三季度營業(yè)成本為21.76億元，同比增長46.33，環(huán)比增長9.35%。這也是凈利潤下滑的重要原因。
我們知道，賺錢少了，要讓投資者對公司投贊成票，除非公司業(yè)務等帶來新的想象空間。
然而，更為嚴峻的現(xiàn)實是，樂信所處的行業(yè)，正在面臨更加嚴厲的監(jiān)管。
眾所周知，螞蟻集團由于監(jiān)管環(huán)境的變化，已經(jīng)暫停上市了。兩部門發(fā)布的《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》，將于12月2日征求完意見。估計在不久的將來，暫行辦法將正式實施。
盡管樂信無風險、純科技服務收入在三季度猛增，但是，絕對占比依然未過半。投資者當然有理由擔心，監(jiān)管的進一步趨嚴，會讓樂信的營收增長面臨更大的壓力，甚至有可能會出現(xiàn)負增長。
從政策走勢來看，監(jiān)管可能還有進一步趨嚴的可能性。比如，樂信的分期樂等類信用卡業(yè)務，監(jiān)管機構(gòu)可能會進一步加強監(jiān)管。
銀保監(jiān)會消費者權益保護局局長郭武平近期撰文明確表示：“金融科技公司的‘花唄’‘白條’‘任性付’等產(chǎn)品，其內(nèi)核與銀行發(fā)行的信用卡沒有本質(zhì)差別，也具有信用供給和分期付款的功能……”“持牌金融機構(gòu)和新興金融科技公司都必須保護好消費者權益”。
并且，消費者對分期樂的投訴卻并不少。在黑貓投訴平臺，分期樂的投訴量已高達15536人次。搜索樂花卡，共有1531條結(jié)果。搜索樂卡，共有2865條結(jié)果。
因此，在監(jiān)管進一步趨嚴的大環(huán)境，轉(zhuǎn)型中的樂信如何繼續(xù)保持營收增長，改變增收不增利的尷尬現(xiàn)狀，是企業(yè)管理層亟待解決的問題。這個問題的答卷答得如何，則直接關系樂信未來的股價走勢。